周五，中国海关公布7月外贸数据。

    数据显示，7月进出口总额3784.81亿美元，同比增长6.9，前值增长6.4%；出口总额2128.91亿美元，同比增长14.5%，前值增长7.2%；进口总额1655.91亿美元，同比下降1.6%，前值增长5.5%。

    7月外贸顺差达473亿美元，为历史最高单月顺差纪录，且首次单月顺差突破400亿美元。

    以下为各研究机构对7月中国外贸数据的解读：

    中银国际：出口好于预期，或源于地缘性因素

    中银国际宏观分析师叶丙南表示，出口比我们预期好很多，估计有些地缘性因素，反映欧美经济加速复苏的状态。进口跌幅大，一方面和价格有关，也反映内需偏弱。下半年出口应会好于预期，全年预测在7%左右，但进口可能会比我们之前预测的6%低一些。

    顺差虽然有明显增长，但应考虑到资本项目对人民币升贬值预期的影响越来越大。国内房地产下行以及债务压力，加上美国经济加速复苏，中长期利率往上走，使得中国今年资本流入会偏弱，抑制人民币升值空间。

    交通银行：7月出口增长显着高于预期，进口低于预期

    交通银行金融研究中心宏观分析师陈鹄飞表示，7月出口增长显著高于预期，一方面是因为海外市场经济复苏比较强劲，从国内制造业PMI分项数据看，出口订单指数一直处于回升态势，7月PMI的出口订单指数就已经达到了3月以来的最高值，所以从这个先行指标也能看到出口回升的趋势。同时，中国政府出台的稳定出口的政策，从6月以后效果开始显现，促进作用一直在提升，这也是7月出口比较好的原因之一。

    进口低于预期，一方面有去年7月基数比较高的因素，另一方面，今年年初以来，中国各大港口大宗商品囤货现象严重，现在风险开始暴露并有蔓延的态势。我们认为，只有这些囤积的大宗商品有效去库存之后，进口才会有明显增长。现在国内也处于结构调整时期，高耗能产业去产能化仍在继续，这也导致进口增长乏力。

    我们认为，下半年出口的形势会比上半年好很多，但要保持7月这么高的增速，压力也比较大。进口随着中国经济企稳回升，应将保持低速增长的态势。

    中国银行：出口远超市场预期，是国际国内两方面原因

    中国银行国际金融研究所高级研究员周景彤表示，这是一个good news。出口远超市场预期，应该是国际国内两方面原因。全球经济在好转，美欧日三大经济体同步复苏，对美国的出口增速比较高。另外就是对非洲、拉美等新兴经济体出口也不错。还有俄罗斯，因为受乌克兰危机影响，使得中国和俄罗斯的经贸关系进一步加强和紧密。

    国内方面，国务院5月出台稳外贸政策细则，这也是政策效应的发挥和显现。汇率的变化影响不太大。近一月来人民币汇率一直升值，所以这个因素可以不予考虑。

    7月份数据如此好，并不一定能完全持续。但即使稍微缓一点，加上以前出的一系列稳增长政策效果显现，下半年经济增长应该还是比较稳定的，这种情况下，政策进一步加码的可能性减小。6月M2略高于全年目标，所以下一步货币政策会保持稳定，不会大幅放松。

    民生证券：预计全年出口同比增长7-8%，进口增长2-3%

    民生证券宏观研究员李奇霖表示，出口超预期增长主要是因为人民币前期升值，促使出口商提前报关，但这还需要工业增加值中的出口交货值来验证。出口这种高增长肯定不能持续下去，因为欧美经济虽然在复苏，但已经显露出疲态，没有想象那么好，而且近期人民币升值也会给出口带来冲击。

    进口方面，主要是因为前期套利贸易很凶，所以表面上看进口比较好，但实际并没有那么好。港口库存挺多，再加上严厉遏制贸易融资，未来进口还是不太乐观。

    目前预计全年出口同比增长7-8%，进口增长2-3%。

    招商银行：进口数据与其他宏观经济数据相背离

    招商银行总行金融市场部高级分析师刘东亮表示，7月进口下滑1.6%，接近我们下滑1.3%的预期，出口增长14.5%，远好于我们3.8%的预期，顺差473亿美元，大幅超越预期。

    进口疲软，表明内需仍然不振，在连续出台稳增长政策之下，进口数据与其他宏观经济数据相背离，显示经济没有实质性好转，下行压力依然较大，这种下行压力最早可能于四季度表现出来；前期稳增长政策虽然初步见效，但在内需疲软之下难言鸣金收兵，储备的刺激政策料会继续推出，但由此导致的信贷快速投放局面，可能并不是央行希望见到的。

    外需改善势头明显，与美国二季度经济显着回暖相呼应，预计海外发达经济体回升趋势将持续，推动出口前景看好；出口大幅增长，使得人民币升值空间转好，预计升值势头将持续，这可能造成之前囤积的结汇盘涌出，外汇占款将出现改善，利好短期流动性，央行在公开市场操作上可能会更倾向于回笼流动性，避免利率走廊下限失守。